“八一”建军节前夕，军工细分赛道龙头公司航宇科技（688239）密集接待金融机集调研。公司最新接连披露的《投资者关系活动记录表》显示，7月以来已有上百家金融机构代表通过线上线下形式与公司管理层积极对话，机构投资者对公司的关注热度颇高。

图/公司接待金融机构密集调研活动之一 来源：公司公告

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航宇科技是一家客户以中国航发、中航工业等大型航空军工集团下属单位为主，在“航空难变形金属材料环形锻件”研制领域具备核心技术能力的龙头公司，其产品终端主要应用于高端装备制造业，如航空航天、燃气轮机、能源装备、兵器装备等，产品研制难度大、质量标准高，具备较为清晰的产品准入及验证壁垒优势。

具体而言，难变形材料主要以高温合金、钛合金材料为主，变形抗力高、流动性差，加工锻造难度大且塑性差，锻造过程容易出现混晶、组织不均匀、乃至材料开裂的问题。这意味着，锻造企业不仅需要具备核心技术还要进行大量、反复验证与工程实践——经过验证的成熟生产工艺构成了该细分行业的主要技术壁垒。

与此同时，由于行业下游航空发动机、燃气轮机属于先进高端装备，特别是预研、在研及生产阶段中，均可能涉及国家机密或商业机密，因此航空锻造企业具备较高的保密性要求。航宇科技称已全面参与了上游军工客户在研、预研的所有型号，具备较强的细分赛道竞争优势。

落实到经营业绩层面，2018年至2022年公司营业收入规模与归属于母公司股东净利润逐年保持同比高速增长态势——至2022年度，公司营业收入达到14.54亿元，约为2018年度3.33亿元的4.4倍；当期归属于母公司股东净利润1.83亿元，约为2018年度2440万元的7.5倍，业务规模与盈利能力跨越式增长且盈利端成长整体快于收入端。

图/航宇科技2022年度主要会计数据 来源：公司2022年度报告

值得指出的是，截至2022年底公司在手订单高达20.26亿元，约为其2022年总营收的1.4倍，这为公司中长期业绩增长提供了充足的动能。

在此背景下，公司管理层制定的经营目标为2023年公司营业收入和利润总额较上年保持35%以上增长。

落实到产能配套方面，公司在接待投资者调研活动中表示：贵阳产线在2022年度产能利用率已基本满产；德阳产线目前还处于爬坡阶段，根据项目可研报告测算，预计在投产后一年内实现50%的产能，两年内达产，公司会加强投产前后的相关工作，尽量加快产能爬坡的进度，缩短达产周期。

值得指出的是，公司此前推出6.67亿元可转债再融资方案，聚焦提升核心主业“硬实力”。募集资金拟投向航空、航天用大型环锻件精密制造产业园建设以及补充流动资金。

沿产业链的大举扩张，显现了公司扩产增效的决心。公司表示，随着产线自动化程度的提升，一方面是人工成本会有所降低；另一方面，产品质量、精度得到提升，从而进一步提升公司产品的一次交检合格率，减少材料消耗。

全景网了解到，“莱特定律”被奉为军工股估值的金科玉律，其核心要旨是在考虑累积产量增加对成本优化的同时，纳入了“学习曲线”的改善综合反映制造业企业的业绩弹性。

伴随公司产能的持续爬坡，公司推出包括面向核心骨干员工在内的股权激励计划，坚持技术攻关成果与“经验曲线”不断优化。据悉公司今年用于股权激励的费用摊销金额约8000万元。

全景网还观察到，在公司前十大流通股股东情况方面，金融投资机构亦“扎堆”涌现。公司2023年一季报显示：前10名无限售条件股东持股中除吴永安一名自然人外全部是金融投资机构，在公募基金、信托基金之外不乏社保基金的身影，且当期金融机构合计增持公司股份超150万股，其中增持股数最多的是中国农业银行股份有限公司-汇添富中国高端制造股票型证券投资基金净增持57万股，中国建设银行股份有限公司-易方达国防军工混合型证券投资基金净增持超50万股、招商银行股份有限公司-兴全合远两年持有期混合型证券投资基金净增持超过46万股。

券商研报指出：航宇科技所在赛道“长坡厚雪”，航空航发赛道具有长期成长空间。尤其是公司航空锻件产品已经应用于70余个航空发动机型号，优质的客户资源和产品布局为项目新增产能实施提供了充分的消化空间，为项目预期收益的实现提供了重要保障，看好公司再融资项目前景。

另外在民品方面，公司亦是航发、商发的核心供应商，是CJ1000/2000系列的主要研制单位。而在新能源板块公司主要产品为阴极辊，应用于锂电铜箔生产设备，目前订单较为充沛。

二级市场上，今日公司股价强势走高，全天以57.80元/股报收，日内涨幅为4.16%。（全景网 龚璨）

本文源自：全景网

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