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【中信建投金融】银行让利期结束，底部大拐点确认1. 二季度货币政策执行报告明确提出：商业银行需要保持合理利润和净息差水平。自2020年“银行让利”的提法显性化之后，这是首次监管明确银行利润的合理性，我们认为，这标志着持续三年的银行让利期结束。2. 此前，银行估值承受着政策和经济的双重压力，“让利”是政策压力的核心，央行此次表态后，银行板块政策底确认，政策压力导致的估值折价将率先修复。经济方面，zzj会议后，伴随着城投、地产、经济三大拐点的确立，对经济拐点的预期开始构建，未来一段时间伴随着各项政策落地，是见证经济拐点从预期到现实的重要时期，政策+经济的双重底部大拐点确立有望推动银行估值继续上行。3. 政策拐点意味着什么？在过去的让利期里，贷款定价只有向下弹性，没有向上弹性。让利期结束，意味着贷款定价向上弹性打开，尽管短期内支撑贷款定价迅速上升的宏观基础还不牢固，但未来随着经济复苏和信贷需求恢复，银行有望实现贷款价格和息差双升。4. 据货政报告披露，6月新发放企业贷款利率跟3月持平，始于2021年底的持续快速下降周期似已结束。5. 延伸内容：央行认为银行合理利润和息差的逻辑是补充资本支持实体经济、为未来潜在风险构建缓冲，我们的观点跟央行完全一致，息差底的测算逻辑、详细过程和定量结论，请参阅我们4月23日深度报告《息差见底启新篇》。5. 银行政策底做实，长周期拐点确立，再迎板块性利好，标的建议紧扣城投、地产、经济三大拐点核心受益者【成都】、【招行】、【宁波】，以及对板块景气度有重要指向意义的国有大行。。

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